Telecom Argentina
TECO: $ 9.6507E: $ 11.50(Outperform)

Presentó una ganancia de $ 65 mln en el 3q06 comparado con $ 1.165 mln del 3q05, período en el cual se había registrado un resultado extraordinario por la reestructuración de su deuda financiera. La diferencia con nuestra estimación de $120 mln se debe al mayor cargo por impuesto a las ganancias. Los resultados operativos están en línea con lo estimado.
- Las ventas crecieron de $ 1.472 mln a $ 1.903 mln (+29% YoY y + 9%QoQ).Esperábamos $ 1.811 mln. Siguen destacándose celulares e internet.
- El resultado operativo aumentó de $ 124 mln a $ 257 mln, siendo también superior alos $ 225 mln del 2q06. Esperábamos $ 254 mln.
- El EBITDA aumentó de $ 509 mln a $ 612 mln, con una caida en el margen sobreventas de 34.6% a 32.2%. Esperábamos $ 607 mln con un margen de 33.5%.
- Los resultados financieros fueron negativos en $ 116 mln comparado con $ 208 mlndel 3q05. Esperábamos $ 110 mln.
- En otros egresos se registró una pérdida de -$ 43 mln, inferior a los -$ 58 mln del año anterior, periodo en el cual se contabilizó además una ganancia de $ 1.439 mln por la reestructuración de la deuda. Esperábamos -$ 44 mln
- El cargo por impuesto a las ganancias fue de -$ 28 mln contra -$ 131 mln del año anterior. Esperábamos un cargo positivo de $ 24 mln similar al registrado en los primeros dos trimestres del año ($ 32 mln y $ 34 mln).
Líneas de Negocios:
- La base de clientes celulares aumentó 46% YoY a 8,6 mln de usuarios siendo 7,7 mln de Telecom Personal y 0,9 mln de Nucleo Paraguay. La facturación de la red movil creció de $ 731 mln a $ 1.032 mln (+55% YoY). El consumo de minutos en Argentina también aumentó 37% YoY.
- Los ingresos por Internet y transferencia de datos aumentaron 20% YoY a $ 142 mln.(Los usuarios de ADSL aumentaron 99%YoY)
- La telefonía fija mantiene una leve tendencia alcista (ventas +2% YoY y base de clientes + 4%YoY, mientras que el consumo de minutos se mantiene estable)
Los datos operativos son similares a lo que esperábamos para el trimestre, con lo cual mantenemos nuestro precio estimado en $ 11,50 para fines de 2007, y debido a la reciente apreciación en la cotización de la acción, bajamos la recomendación de Comprar a Outperform.*

*Fuente: Allaria Ledesma y Cia Soc de Bolsa SA