Erar
Comprar$ 22,8 07E $ 30,5
Siderar presentó en el 4q06 una ganancia de $ 253,2 mln, por debajo de nuestra estimación de $ 287,8 mln (existen costos puntuales por la realineación del Alto Horno 2). En el 3q06 había ganado $ 356,8 mln.El EBITDA fue de $ 330,5 mln (margen EBITDA de 24,6%), por debajo de nuestra estimación de $ 363,1 mln (margen 27,7%) y los $ 387,9 mln del 3q06 (margen 29,4%). No tenemos aún detalles de los gastos para ver cuanto se refiere a Mantenimiento del Horno 2. La ganancia por compañías vinculadas cayó a $ 80,9 mln (vs $ 179,9 mln en el 3q) debido a la huelga en Sidor.Inversiones por $ 147,6 mln, sumado al pago de impuestos y otros pasivos por $ 151,2 mln, hizo que la caja generada por Siderar fuera nula en el trimestre. La empresa anunció un dividendo de $ 0,447 por acción (1,9% dividend yield) A pesar de haber presentado una fuerte caída en márgenes, seguimos esperando una fuerte recuperación de los mismos a partir del 1q07, luego de la puesta en marcha del Alto Horno. Esperamos ver márgenes EBITDA en torno a 30% a partir del 2007, con un mercado local sostenido en volúmenes (+8% YoY) y precios. Mantenemos la recomendación de Comprar*

*Fuente: Allaria Ledesma y Cia Soc de Bolsa SA