Tx
Comprar
$ 30,6
07E: $ 38,5
Ternium ganó en el 2q07 $ 236,9 mln, superando levemente los $ 222,1 mln del 1q07 y los $ 232,6 mln del año anterior (por debajo de nuestra estimación de $ 251,8 mln por menores resultados financieros).
El EBITDA fue de $ 580,8 mln, por arriba de los $ 530,7 mln del 1q07 pero menor a los $ 582 mln del 2q06. Nuestra estimación era de $ 570 mln.
El margen EBITDA se mantuvo estable vs el 1q07 en 29,6% (la mejora que esperábamos en el margen, a 31%, fue compensada por mayores ventas a las esperadas) .
La sostenida demanda en Centro y Sudamérica permitió compensar la debilidad del mercado norteamericano, por lo que el volumen despachado creció 6% YoY (también se realizaron mayores envios a Europa).
Tx incrementó su posición de caja neta en $ 139 mln (luego del pago de $ 120 mln de dividendos e inversiones por $ 95 mln).
Menores márgenes hacia adelante: Ternium espera una leve baja en el volumen de ventas en el 3q07 por trabajos de mantenimiento y de aumento de capacidad en las instalaciones de América del Sur y del Norte, respectivamente. Estas tareas incrementarían los gastos de mantenimiento de la compañía.
Además, el próximo trimestre estará impactado por la consolidación de la mexicana Imsa, que tiene un margen operativo menor al del holding (la empresa no ha dado información aún acerca de las sinergias que pueden obtenerse con esta nueva compañía) .
Por último, la empresa desconoce aún como se verán afectados sus márgenes en Venezuela luego de la negociación que está llevando a cabo con el gobierno de dicho país, que implicará una baja en los precios de venta al mercado interno.
En definitiva, debería esperarse una baja del margen para el 3q07 y una recuperación en 4q07 (beneficiada también por la estabilización del mercado norteamericano).
En cuanto a los precios del acero, en Norteamérica se está observando una baja de los mismos por la debilidad del sector de la construcción, pero los inventarios se están normalizando (por lo que lo mismo debería suceder con los precios), mientras que en América del Sur los precios están estables.
Revisaremos nuestras proyecciones sobre la compañía para incluir la consolidación de Imsa (esperamos mayores datos relacionados con los ahorros de costos). En nuestras estimaciones, ya estábamos proyectando menores márgenes para los próximos trimestres.
Mantenemos la recomendación de Comprar, dados los bajos ratios a los que cotiza TX.
Comprar
$ 30,6
07E: $ 38,5
Ternium ganó en el 2q07 $ 236,9 mln, superando levemente los $ 222,1 mln del 1q07 y los $ 232,6 mln del año anterior (por debajo de nuestra estimación de $ 251,8 mln por menores resultados financieros).
El EBITDA fue de $ 580,8 mln, por arriba de los $ 530,7 mln del 1q07 pero menor a los $ 582 mln del 2q06. Nuestra estimación era de $ 570 mln.
El margen EBITDA se mantuvo estable vs el 1q07 en 29,6% (la mejora que esperábamos en el margen, a 31%, fue compensada por mayores ventas a las esperadas) .
La sostenida demanda en Centro y Sudamérica permitió compensar la debilidad del mercado norteamericano, por lo que el volumen despachado creció 6% YoY (también se realizaron mayores envios a Europa).
Tx incrementó su posición de caja neta en $ 139 mln (luego del pago de $ 120 mln de dividendos e inversiones por $ 95 mln).
Menores márgenes hacia adelante: Ternium espera una leve baja en el volumen de ventas en el 3q07 por trabajos de mantenimiento y de aumento de capacidad en las instalaciones de América del Sur y del Norte, respectivamente. Estas tareas incrementarían los gastos de mantenimiento de la compañía.
Además, el próximo trimestre estará impactado por la consolidación de la mexicana Imsa, que tiene un margen operativo menor al del holding (la empresa no ha dado información aún acerca de las sinergias que pueden obtenerse con esta nueva compañía) .
Por último, la empresa desconoce aún como se verán afectados sus márgenes en Venezuela luego de la negociación que está llevando a cabo con el gobierno de dicho país, que implicará una baja en los precios de venta al mercado interno.
En definitiva, debería esperarse una baja del margen para el 3q07 y una recuperación en 4q07 (beneficiada también por la estabilización del mercado norteamericano).
En cuanto a los precios del acero, en Norteamérica se está observando una baja de los mismos por la debilidad del sector de la construcción, pero los inventarios se están normalizando (por lo que lo mismo debería suceder con los precios), mientras que en América del Sur los precios están estables.
Revisaremos nuestras proyecciones sobre la compañía para incluir la consolidación de Imsa (esperamos mayores datos relacionados con los ahorros de costos). En nuestras estimaciones, ya estábamos proyectando menores márgenes para los próximos trimestres.
Mantenemos la recomendación de Comprar, dados los bajos ratios a los que cotiza TX.
* Fuente: Allaria Ledesma y Cia. Soc. de Bolsa SA
No hay comentarios.:
Publicar un comentario