El USD en función de la Fed y los indicadores económicos

En el día de mañana, jueves, se conocerá a las 9.30hs (hora local) la variación interanual del PBI norteamericano para el primer trimestre del año, junto con algunos indicadores de inflación y del mercado de trabajo. Posteriormente, a las 15.15hs, la Reserva Federal comunicará su decisión respecto de la tasa de interés de referencia, al término de la reunión a tal efecto iniciada en el día de hoy. La expectativa del mercado sobre ésta tasa es que se mantenga sin cambios, en el nivel actual de 5.25%. La atención estará puesta en el informe que publica la Fed junto con la decisión, en el cual los inversores intentan interpretar cuál puede llegar a ser el futuro movimiento y realizan sus apuestas de acuerdo a ésto. Asismismo, el día viernes por la mañana se publicarán más indicadores, relacionados con la inflación principalmente, que son los que el mercado sigue hoy más de cerca para lograr anticipar los movimientos de tasas de interés.
Nuestra expectativa es que mañana la tasa se mantenga inalterada, pero también esperamos que los indicadores de inflación resulten por debajo de las expectativas y los de actividad económica también, con lo cual la reacción del mercado debería ser la de descontar con probabilidad más elevada que la actual la posibilidad de un recorte de tasas hacia fin de año. De esta forma, nuestra apuesta es mantenernos comprados en Euros, ya que si esto resulta así, el dólar debería resultar debilitado frente a la moneda europea. En niveles por encima de 1.35 realizaríamos la consecuente toma de ganancias.

El Euro en función de las tasas de interés

Luego de haber promediado las compras en Euros en niveles por debajo de 1.33, y haber esperado la recuperación de la moneda, tras indicadores inflacionarios más tenues en EUA como nosotros esperábamos, se dió la suba esperada en la cotización de la moneda y decidimos cerrar nuestra posición comprada por encima de 1.34 y realizar la consecuente toma de ganancias.

En este momento la cotización del Eur/Usd se encuentra por encima de 1.34, y responde directamente a la evolución de las tasas del tesoro norteamericano, y su spread con las tasas europeas, las cuales se encuentran inmersas en una fuerte volatilidad. En el gráfico de abajo podemos observar el importante nivel de correlación entre la tasa del tesoro a 10 años y la cotización del Eur/Usd para los últimos días. Nuestra creencia es que la tasa del bono a 10 años del tesoro en estos días no va a presentar cierres por debajo de 5.10% (actualmente se encuentra en 5.11%), con lo cual esto se reflejará en un ajuste con sesgo hacia el dólar, llevando a la cotización a niveles por debajo de 1.34 nuevamente en el corto plazo.

Datos Económicos en EUA

El día de ayer se conoció el dato de ventas minoristas en EUA para el mes de mayo, el cual resultó bastante por encima de lo esperado. Mientras el mercado esperaba una suba del 0.6%, la misma resultó de 1.4%. Esta mañana se conoció el dato de Inflación Mayorista para el mismo período, el cual arrojó un incremento de 0.9% vs. una expectativa de 0.6%, mientras el dato conocido como "Core", que excluye los componentes estacionales (alimentos y energía) se mantuvo en línea con lo esperado, esto es, subió un 0.2%.
Estos datos van en sentido de reafirmar la expectativa de que el Fed no realizará ningún recorte en su tasa de interés de referencia en lo que resta del año, a la vez que incrementa levemente en las predicciones de los analistas el hecho de que pueda realizarse una nueva suba en esta tasa.
En este contexto de datos favorables al dólar, el mismo no presentó la suba que se podría esperar, a la vez que respetó fuertemente el soporte técnico citado en informes anteriores por nosotros en 1.3270. Como consecuencia de esto reafirmamos nuestra expectativa de suba del euro vs. el dólar en el mediano plazo.
De todas formas es importante el dato de inflación minorista en EUA que se dará a conocer mañana por la mañana.

Se profundiza el giro en las expectativas

El cambio en las expectativas económicas de parte de los inversores iniciado el pasado jueves continúa profundizándose. Este sentimiento se ve reflejado en las tasas de interés de los bonos del Tesoro de los EUA. El bono a 10 años registra al cierre de hoy una tasa de 5.242%, apenas por debajo de la tasa de referencia del Fed Fund (5,25%). Recordemos que el día miércoles pasado esta tasa estaba situada en 4.70%.

En la noche de ayer se conoció el dato de inflación en China, el cual resultó ser el más alto de los últimos dos años, y esto reflotó aún más la idea de un posible rebrote inflacionario a nivel mundial. Por esta razón la expectativa del mercado está focalizada en los días jueves y viernes de esta semana, en los cuales EUA anunciará su inflación mayorista y minorista, respectivamente. Cualquier variación por debajo de la esperada, generaría una reacción contrapuesta a la tendencia actual en las variables fianancieras, incluída la cotización del dólar frente al resto de las monedas.

Resulta importante destacar la baja demanda que se registró hoy en la licitación del bono a 10 años norteamericano, lo cual evidencia la tendencia hacia un mayor desinterés de los Bancos Centrales del mundo por éste activo.

Con respecto al análisis técnico, si observamos el comportamiento de la serie en términos de variaciones diarias, podemos observar que la resistencia en 1.3371, correspondiente a la contracción de 38.2% del recorrido alcista desde 1.2865 a 1.3683, ya fue quebrada; con lo cual la próxima sería en 1.3275, correspondiente a la contracción del 50%; y la siguiente, en caso de quebrarse ésta, en 1.3175, correspondiente a la contracción de 61.8%. Esto puede observarse en el gráfico de abajo.

Como conclusión, tanto por motivos fundamentales como técnicos, creemos que es un buen momento para continuar asumiendo posiciones compradas en Euros en estos niveles de resistencia, con una perspectiva de mediano plazo.

Actualización Eur/Usd

En este momento el Euro se encuentra en el nivel citado ayer por nosotros como soporte, 1.3470, el cual corresponde a una contracción del 50% de Fibonacci. En estos niveles comenzamos a armar nuestra posición comprada en Euros. Probablemente continuemos comprando en el caso en que se alcance el nivel de 1.3450, correspondiente a la contracción del 61.8%.

En el día de ayer, la tasa del tesoro norteamericano a 10 años cerró por encima del 5%, nivel que no registraba desde hace 10 meses. Esta mañana continúa este proceso de suba, ubicándose en 5.04%. Recordemos que la tasa de interés es la inversa de los precios. Este comportamiento es consecuencia de temores nuevamente en torno a una probable estanflación (recesión con inflación) en EUA. Las probabilidades acerca de un posible aumento en la tasa de referencia del Fed han aumentado también. Creemos que es buen momento para tomar posiciones compradas en Euros, también por el lado de los fundamentals, ya que los indicadores no parecen indicar la ocurrencia de una situación como la comentada en la economía más grande del mundo.

Actualización Eur/Usd

Como puede observarse en los gráficos que presentamos abajo, que reflejan la evolución de la serie Eur/Usd con periodicidad diaria en el primero y de 30 min. en el segundo, continuamos a la espera de un mayor ajuste en la serie antes de continuar con su camino alcista. Luego de haber respetado la resistencia en 1.3554, donde ayer decidimos cerrar nuestra posición comprada y tomar ganancias, la serie continúa su proceso de ajuste. Actualmente esperamos busque una nueva resistencia en 1.3470, basándonos en la Teoría de las Ondas de Elliot y los números de Fibonacci.

Nótese que en el primero de los gráficos, la serie no logró cerrar el día por encima del límite superior de su canal descendente. Esto es un punto más que deja ver que por el momento no se revierte esta tendencia de corto plazo.

Nos mantenemos expectantes a el comportamiento en esos niveles para retomar posiciones.

Actualización Eur/Usd

Tal como esperábamos, el Euro continúo su recuperación frente al dólar, luego de haber respetado los soporte citados en las actualizaciones anteriores, habiéndo alcanzado nuestro objetivo de 1.3550 esta mañana. De esta forma, decidimos cerrar la operación, realizar la toma de ganancias pertinente y esperar un ajuste por debajo de 1.35 en el corto plazo, para tomar posiciones nuevamente.

En los gráficos siguientes podemos observar los límites que fueron respetados y el camino realizado por la moneda. Debería ocurrir ahora un ajuste lógico, dado el canal alcista en el cual la moneda se encuentra.