Actualización Eur/Usd

(1.4700)

Nos encontramos atravesando un momento histórico en lo que respecta a los mercados financieros internacionales. En medio de la crisis desatada en los Estados Unidos, a partir del fin de la burbuja inmobiliaria, su impacto en el mercado de hipotecas subprime (de baja probabilidad de recupero), y en el resto de los productos derivados que tenían como respaldo estas hipotecas, se desata una crisis de contracción de crédito en los mercados del mundo, que deriva en una crisis de liquidez, y finalmente en una fuerte crisis de confianza. En este contexto, es de público conocimiento la caída de importantes instituciones financieras, el rescate de otras (en medio de un proceso desprolijo y muy poco transparente), y la situación de riesgo en la que se encuentran otras tantas. Todo este proceso, a lo largo de los últimos días, generó en los mercados financieros niveles muy elevados de volatilidad, dada la fuerte incertidumbre acerca del futuro del sistema financiero en su totalidad, y del impacto sobre la economía que esta situación puede provocar a nivel mundial. El fantasma de la crisis del '30 sobrevuela constantemente en la memoria de los inversores alrededor del mundo. Así, nos encontramos por estos días conviviendo con variaciones intradiarias de magnitudes históricas en los precios de acciones, bonos y commodities, en las tasas de interés, y en los tipos de cambio.

Tras la sucesión de hechos descripta al comienzo, las autoridades económicas de los Estados Unidos anuncian que la solución a estos problemas es la intervención por parte del Tesoro absorviendo todos aquellos activos imposibles de valuar en la actualidad, y sin liquidez en los mercados, de manera de limpiar los balances de las instituciones financieras y, de esta forma, sanear al sistema y evitar el fuerte impacto que un colapso financiero generaría sobre la economía real. Para esto, se anuncia, es necesario contar con la friolera de 700.000 millones de dólares. A esta suma habría que sumarle, los US$200.000 millones que se utilizaron para evitar la quiebra de sus dos organismos encargados de otorgar los famosos créditos hipotecarios hoy incobrables, Fannie Mae y Fredie Mac, los US$85.000 millones utilizados con el fin de evitar el colapso del gigante de los seguros (AIG), y los miles de millones de dólares que se vienen inyectando al sistema como soluciones de corto plazo para evitar una implosión en el mismo.

Esta mañana comenzó en al parlamento de los Estados Unidos la discusión acerca de esta decisión, con el objetivo de lograr el consenso necesario para llevar adelante el plan. A menos de dos meses de las elecciones presidenciales esto no pareciera ser tarea sencilla para el gobierno de Bush (en proceso de retirada) y sus autoridades económicas. En medio de esta situación, surgen varios interrogantes, por ejemplo, a qué precio el gobierno norteamericano comprará estos activos, que hoy en día no tienen ni valuación ni liquidez en los mercados; cómo queda la situación de la economía norteamericana, que ya presenta preocupantes déficits tanto en el frente fiscal como en el externo, que se encuentra ingresando en una fuerte contracción económica, y que posee un stock de deuda de tres veces y media su PBI, y con tendencia creciente. La situación pareciera ser bastante compleja para la economía norteamericana, por lo menos en el corto plazo.

En medio de la fuerte incertidumbre reinante en los mercados financieros a partir de esta situación se observó como reacción inmediata una fuerte suba en el precio de los bonos del tesoro norteamericano, y consecuentemente también una apreciación en el dólar, tras el argumento del famoso "flight to quality", el vuelo hacia la calidad que suele ocurrir, cuando frente a turbulencias en los mercados financieros los capitales se refugian en el activo libre de riesgo por excelencia, los bonos del Tesoro de los EUA. Pero en este contexto, y tras la situación en la que se encuentra la economía norteamericana, ¿resulta lógico que los capitales se refugien en el epicentro de la crisis? La respuesta a esto es que el flight to quality esta vez no fue tal, sino que se trató más de un "flight to liquidity" (vuelo hacia la liquidez). Esto es, al retirarse de cualquier inversión que implicaba algún nivel de riesgo y buscar refugio los capitales se dirigieron hacia aquel mercado que por su magnitud les garantiza la liquidez necesaria para entrar y salir sin inconvenientes. Dada la magnitud del movimiento, la caída en las tasas de interés de estos bonos resultó muy fuerte, encontrándose en una situación que no tiene correlato con los indicadores sobre el estado de salud de su economía. Por ejemplo, las tasas de los bonos de corto plazo se registraron negativas en términos reales, lo cual significa que los inversores le "pagaban" al tesoro norteamericano para poder estacionar allí sus capitales. A partir de este momento se observa que este proceso llegó a su fin, las tasas se encuentran subiendo nuevamente, lo que implica que estos capitales están saliendo del refugio de los bonos en busca de alternativas más atractivas y seguras. Esto se tradujo en una caída fuerte en el valor del dólar contra el resto de las monedas del mundo, principalmente frente al Euro, hoy en día su principal competencia en los mercados internacionales. También los flujos de capitales migraron hacia el oro, el petróleo y otros commodities, que actúan como refugio en estos momentos. Este proceso se encuentra en su etapa inicial.

De todas formas el riesgo es alto y el impacto sobre la economía real imposible de cuantificar aún, lo cual genera dudas también sobre el sustento de los precios de los commodities, debido a que el impacto sobre la demanda mundial puede resultar más fuerte de lo que hoy día se puede suponer.

Como consecuencia de este análisis económico a partir del estudio de los acontecimientos y los comportamientos de las principales variables, es de esperar que aún en medio de una fuerte volatilidad, el dólar pierda valor en relación con el resto las monedas, particularmente del Euro, aún teniendo en cuenta que la economía Europea tambíen presenta serias dificultades, por lo menos en el corto plazo. Por estos días se observan fuertes salidas de capitales de los Estados Unidos y una creciente desconfianza sobre la evolución de su economía.

Desde el punto de vista del análisis técnico, puede observarse en el gráfico de abajo, que el próximo objetivo de corto plazo en la serie es en 1.4950. En caso de quebrarse esa resistencia, el siguiente objetivo se encuentra en 1.5284. En ese sentido continuamos operando nuestras cuentas administradas Fx, y siguiendo muy de cerca la evolución de los acontecimientos.

Actualización Eur/Usd

(1.5810)

Tras una serie de jornadas con muy elevados niveles de volatilidad, pareciera que el proceso de recuperación del dólar esperado por nosotros estaría comenzando. En lo que va de esta semana se dieron a conocer importantes indicadores acerca de la evolución de la actividad económica en los Estados Unidos, así como también se publicaron los índices de inflación, tanto mayorista como minorista, los cuales arrojaron variaciones por encima de lo esperado por el mercado, incentivando el alerta sobre las presiones inflacionarias en esa economía. Asimismo, hoy por la tarde, el titular de la Reserva Federal, Ben Bernanke culminó su discurso semianual sobre la postura de la entidad que preside con respecto a las decisiones de polítca monetaria. En sus discursos hizo hincapié en la desaceleración que está sufriendo la economía, revisando hacia abajo las proyecciones de crecimiento para el año en curso. Este mensaje generó una importante caída en el precio del petróleo, debido a que una caída en la actividad norteamericana, provocaría una caída en la demanda internacional. La reacción inicial llevó al barril de petróleo desde US$147 hasta US$132, una caída sin precentes históricos para un período de tiempo tan corto. Esta reacción reafirma nuestra idea de que el precio del petróleo no refleja el equilibrio entre la oferta y la demanda, sino que se encuentra sobredimensionado por cuestiones técnicas de los mercados financieros. Por otra parte, el alerta que mantuvo Bernanke en sus discursos sobre las presiones inflacionarias llevó a los mercados a descontar con mayor probabilidad un alza en la tasa de interés de referencia. Esta combinación, de posible suba de tasas con caída en el precio del petróleo, junto con aumento del rendimiento de los bonos del tesoro, incentiva la fortaleza del dólar frente al resto de las monedas. Particularmente en el caso del par Eur/Usd, a la situación descripta se le suma la postura de varios miembros del Banco Central Europeo (ECB), indicando que la última suba de 25 puntos básicos en la tasa de interés los mantiene en una posición cómoda, dejando claro que no serán necesarios más incrementos por el momento.

En el día de mañana se conocerán indicadores del mercado de trabajo e inmobiliario en EUA, ambos de gran importancia en la situación actual, en caso de presentar mejoras en su performance, es de esperar un ajuste importante en la serie del Eur/Usd.

Desde el punto de vista del análisis técnico, la serie presentó una corrección muy rápida por encima de 1.60. El máximo histórico que alcanzó hace dos días en 1.6039, junto con el máximo histórico del 22 de abril pasado en 1.6018, dejó plasmada una formación de doble techo, que marca el cambio de tendencia. En el día de hoy fue quebrado el nivel de soporte técnico que venía registrando la serie, en 1.5841. De esta forma, es de esperar se prolongue esta tendencia decreciente hasta el soporte de 1.5612 de la semana pasada. En caso de quebrarse ese nivel, es de esperar más fortaleza en el dólar. En el gráfico de abajo, que registra la evolución de la serie tomando una frecuencia diaria, se observan también varios indicadores técnicos que apoyan estas proyecciones. Un punto muy importante es el cruce que presentan las dos curvas del oscilador estocástico, el último de los indicadores.

Basados en este análisis continuamos operando nuestras cuentas administradas, manteniéndo bajos los niveles de apalancamiento, hasta tanto se confirmen las tendencias y disminuya la volatilidad.

Actualización Eur/Usd

(1.5450)

Luego de haber alcanzado un piso en 1.5284 durante el proceso de ajuste tras el máximo en 1.6018, la serie de Eur/Usd comenzó su proceso de recuperación en favor del Euro, tal como comentabamos en nuestro informe anterior, aunque no resultó tener la fuerza suficiente para vencer al máximo de 1.6018 como esperábamos en su momento. La serie alcanzó un valor de 1.5818, a partir del cual nuevamente registró un comportamiento en favor del dólar, que la llevaron al nivel de 1.5450 actual.

Con respecto al análisis fundamental, este comportamiento de recuperación del dólar se encuentra fundamentado en índicadores económicos referidos a la evolución de la actividad economica en EUA, los cuales evidencian una mejora, que podría estar marcando un piso, a la vez que permiten sospechar que los efectos de las políticas económicas expansivas (recortes impositivos, fuertes inyecciones de liquidez, recortes de tasas de interés) están comenzado a actuar sobre la economía real. A su vez, los indicadores que se refieren a la evolución de la otra variable macroeconómica a seguir de cerca, la inflación, muestran que las presiones inflacionarias no cesan como para llevar a los índices a niveles confortables, de acuerdo a las pretensiones de la Reserva Federal. En este contexto, el mercado comenzó a especular fuertemente no sólo con el fin del proceso de recortes de tasas de interés de parte del Fed, sino apostando a que antes de fin de año podría ocurrir un incremento de las tasas de referencia, con el fin de frenar un poco las presiones inflacionarias. El día de ayer, martes, Ben Bernanke, titular del Fed, pronunció un discurso en el cual dejó muy en claro la postura de recuperar la fuerza del dólar con el objetivo de reducir los niveles de inflación.

Por su parte, los indicadores económicos de la Eurozona reflejan caídas importantes en la actividad, aunque las presiones inflacionarias no disminuyen. En este contexto, es de esperar que en el día de mañana el Banco Central Europeo (ECB) mantenga nuevamente sin cambios la tasas de interés de referencia. La combinación de todos estos factores, generan la expectativa sobre una recuperación del valor del dólar frente al euro para los próximos días.

Desde el punto de vista técnico, es de esperar que luego de respetada la resistencia en 1.5818, el ajuste de la serie se prolongue hacia 1.5083, según de desprende del Análisis de Fibonacci, a partir de la contracción que surge tras el recorrido desde 1.6018 hasta 1.5284. La resistencia queda fijada en 1.5628. En el gráfico de abajo puede verse el comportamiento de la serie y los niveles comentados.

En este sentido continuamos operando nuestras cuentas administradas, aunque manteniendo bajo los niveles de apalancamiento y realizando trades cortos, debido a que la volatilidad de la serie continúa siendo elevada y la tendencia no está confirmada aún.

Actualización Eur/Usd

(1.5450)

Luego de haberse alcanzado el nivel de 1.5360 en el proceso de ajuste de la serie, tras el máximo en 1.6018, tal como anticipamos en informes anteriores, la serie retomó su tendencia alcista. Actualmente las condiciones están dadas, tanto desde el punto de vista del análisis fundamental cómo técnico, para un nuevo proceso de suba que llevaría a la serie hacia niveles por encima del máximo histórico de 1.6018, hacia niveles cercanos a 1.63.

Desde el punto de vista del análisis fundamental, el precio del petróleo WTI continúa su tendencia alcista, habiéndo alcanzado un máximo histórico en 126 US$/barril WTI, con perspectivas de mayores subas. Recordamos la elevada correlación que existe entre el precio del WTI y la debilidad del dólar. Por otra parte, las presiones inflacionarias en la Eurozona no ceden, encendiendo una luz de alerta que mantiene al Banco Central Europeo (ECB) firme en su posición de no recortar las tasas de interés, a diferencia de la Reserva Federal, que continúa recortando las tasas, motivada más por la desaceleración económica que por las presiones inflacionarias. Esta diferencia en el comportamiento de ambas instituciones genera que se amplíe cada vez más el diferencial de intereses en favor del Euro, lo cual motiva su apreciación frente el dólar. El ajuste de la serie desde 1.6018 hasta 1.5360, fue producto de una situación más vinculada al análisis técnico que a un cambio en los fundamentals macroeconómicos de las economías en cuestión. Durante el proceso de ajuste surgió la idea en los mercados de que lo peor de la crisis en Estados Unidos ya habría pasado, lo que provocaría que el Fed se focalizará más en los riesgos inflacionarios, y esto se traduciera en una pausa en la política monetaria expansiva actual, provocando una recuperación más fuerte aún del dólar. Sin embargo, los indicadores económicos dados a conocer durante los últimos días no apoyaron esta visión, y el Euro comenzó a recuperarse nuevamente.

Desde el punto de vista del análisis técnico, todas las condiciones están dadas para que el proceso de suba actual se extienda y lleve a la serie a niveles por encima de su máximo de 1.6018, alcanzando niveles de 1.63. Los gráficos que se presentan abajo apoyan, desde el análisis técnico, la proyección de suba comentada. En los tres primeros gráficos se observa la serie Eur/Usd con diferentes frecuencias de tiempo, y diferentes indicadores, todos apoyando la tendencia alcista. En el tercero de los gráficos se observa la formación de un triángulo, tal como el que apoyó el proceso de ajuste anterior, pero en este caso en sentido contrario. El último es un gráfico del índice del dólar frente a una canasta de monedas, que apoya la debilidad esperada en su cotización.

Basándonos en estos análisis continuamos operando nuestras cuentas administradas, en las cuales aumentaremos levemente los niveles de apalancamiento en busca de mayores retornos a lo largo del comentado proceso alcista.

Actualización Eur/Usd
(1.5700)

En la última actualización publicada el pasado lunes 21 de Abril analizamos desde el punto de vista del análisis técnico una clásica formación de triángulo que fijaba en 1.60 la resistencia clave, que en caso de ser quebrada habilitaba mayores subas en la serie y en caso de que esto no sucediera planteaba el fin del proceso de suba actual, comenzando un proceso de ajuste, posicionando como primer soporte 1.5834, que de ser quebrado habilitaba un recorrido hacia 1.5342, según se desprende del análisis de las Ondas de Elliot. Finalmente, la resistencia de 1.60 no resultó quebrada, habiéndo alcanzado 1.6018 como máximo histórico, a partir de donde la serie comenzó el proceso de ajuste. De esta forma, se completó el patrón de triángulo que indica el fin del proceso de suba. A partir de este análisis nos encontramos operando nuestras cuentas administradas. La estrategia actual es acompañar el proceso de ajuste realizando trades de corto plazo, de manera de optimizar el retorno, pero sin incrementar por el momento los niveles de apalancamiento, con el fin de reducir los riesgos al máximo, ya que la volatilidad en los mercados continúa siendo elevada.

En el gráfico de abajo puede observarse el análisis técnico comentado. Puede observarse también que los indicadores técnicos que se ven en los paneles inferiores (MACD y RSI) evidencian una tendencia que apoya nuestra posición.

Actualización Eur/Usd

(1.5890)

La semana pasada se dieron a conocer varios indicadores acerca de la evolución de la economía norteamericana, referidos tanto a actividad económica, como a mercado de trabajo y a inflación. En líneas generales aquellos referidos a la actividad económica evidenciaron resultados mejores de lo que esperaban los mercados, mientras que la inflación resultó levemente por encima, medida por algunos de sus índices. Estos resultados generaron que se descontara con menores probabilidades un recorte de 50bps en la tasa de interés de referencia por parte del Fed, mientras que se asignara mayor probabilidad a un recorte de 25bps, para la reunión del próximo miércoles 30. Este cambio en las expectativas se reflejó en una fuerte recuperación del dólar frente al Euro el día viernes, el cual pasó de 1.5940 hasta un mínimo de 1.5712, evidenciando la fuerte sensibilidad en el par en cuestión en los niveles actuales. Para esta semana se esperan pocos indicadores económicos, mientras que la expectativa está puesta en la barrera psicológica de 1.60. Por su parte, miembros del Banco Central Europeo (ECB) iniciaron esta semana con comentarios acerca de la preocupación que les genera las actuales tasas de inflación para la Eurozona, dejando claro que no existe por ahora ninguna posibilidad de recortes de tasas de parte de esta entidad, lo cual da un sustento fundamental adicional a la continuación de este proceso de suba del Euro.

Por el lado de los indicadores técnicos, los mismos indican que la resistencia de 1.60 debería ser quebrada en los próximos días, habilitándose así una suba hacia niveles cercanos a 1.63. Sin embargo, existen fuertes rumores también acerca de una barrera de vencimiento de opciones muy importante en 1.60, que generaría fuerte resistencia a que se quiebre este nivel.

A partir de este análisis no existe una clara tendencia en el corto plazo, por lo tanto nos encontramos generando rendimiento a las cuentas a partir de trades intradiarios, con bajos niveles de apalancamiento de manera de reducir los riesgos al mínimo.

Actualización Eur/Usd
(1.5620)

Tal como anticipamos en nuestra última actualización del día 25 de marzo, la serie continuó su tendencia ascendente alcanzando el máximo de 1.59, que ya había registrado unos días antes, para luego comenzar un ajuste hacia el nivel actual de 1.56.

Desde el lado de los fundamentals, la economía de los Estados Unidos continúa evidenciando en sus indicadores síntomas de recesión, aunque ampliamente descontados por los mercados. En este contexto, las medidas económicas anunciadas, las sucesivas inyecciones de liquidez, el efecto de los recortes de tasas y de los recortes impositivos, junto con mayores controles al sector financiero, comienzan a impactar sobre los mercados y la economía real. De esta forma, si bien la incertidumbre aún es elevada, comienzan a sentirse signos de recuperación en la principal economía del mundo. Asimismo, los últimos datos de inflación presentaron variaciones por debajo de lo esperado, lo cual calma un poco también las tensiones por ese frente, y alejan el fantasma de la estanflación. Mientras tanto, en Europa las presiones inflacionarias persisten, razón por la cual no se espera por el momento un recorte de tasas de parte del Banco Central Europeo (ECB). Cabe destacar también que los precios de los commodities, principalmente el petróleo y el oro, han registrado bajas importantes desde sus niveles récord de unos días atrás. Estas caídas son consecuencia de un acomodamiento, tras el curioso proceso de vuelo hacia la calidad que tuvo lugar dada la fuerte incertidumbre reinante en los mercados financieros en general. Este ajuste en los precios de los commodities implica un fortalecimiento del dólar frente al resto de las monedas, y frente al Euro en particular. En este contexto, es de esperar que ocurra una recuperación del dólar durante los próximos días.

Desde el punto de vista del análisis técnico, el hecho de no haber quebrado la resistencia que marcaba el máximo anterior de 1.5904, da fuertes señales de un ajuste que se pronunciará aún más, hacia niveles de 1.5342 en principio, que fue el mínimo en el proceso de ajuste anterior, y que corresponde con la contracción del 38.2%, de acuerdo a la teoría de los Ondas de Elliot. Esta tendencia se encuentra reflejada también por otros indicadores técnicos que apoyan la tendencia descendente de la serie. En caso de quebrarse ese primer soporte, la serie buscará el siguiente, correspondiente a la contracción del 61.8%, en niveles cercanos a 1.50, según el análisis de Ondas de Elliot. Este análisis se observa en el gráfico a continuación.

En este sentido continuamos operando nuestras cuentas administradas, manteniendo los niveles de apalancamiento actuales, de manera de reducir al mínimo los riesgos, dado el contexto de elevada volatilidad.

Actualización Eur/Usd

Durante estos días continúa la presencia de una muy fuerte volatilidad en los mercados internacionales, con una gran incertidumbre acerca de los alcances de la crisis subprime en los Estados Unidos, así como también de la capacidad tanto del gobierno como del Fed para lograr encausar la economía y evitar un impacto de magnitud en la actividad económica. Si bien la caída del dólar frente al resto de las monedas, en especial frente al Euro, pareciera estar cerca de un agotamiento, la fuerte sensibilidad de los mercados frente a cualquier acontecimiento enciende una luz de alerta. A lo largo de este proceso se observó una fuerte tendencia de capitales internacionales a refugiarse en commodities, en muchos casos con importantes niveles de apalancamiento, de manera de compensar las pérdidas ocasionadas por los mercados hipotecarios y financieros, aprovechando la tendencia alcista de estos productos. Estos comportamientos generaron precios excesivos junto con niveles de apalancamiento elevados también. El jueves pasado esta situación quedó evidenciada con la fuerte caída que registraron los commodities tras el anuncio de JP Morgan de que mejoraría su oferta por Bear Stearns desde los US$ 2 por acción iniciales a US$10.- Esta situación, desde el lado de los fundamentals, refuerza nuestra visión de una recuperación del dólar frente al Euro en el mediano plazo.

Sin embargo, desde el punto de vista del análisis técnico, la posibilidad de un retorno a los máximos, luego del ajuste en la serie observado en estos días queda abierta. En el gráfico de abajo puede observarse que el soporte para este ajuste, según la Teoría de las Ondas de Elliot, se encontraba en 1.5277. La serie llegó a un nivel de 1.5342 y rebotó fuertemente, alcanzando el nivel actual de 1.56. Esta situación plantea un escenario alcista de corto plazo, hacia los máximos de los últimos días, alrededor de 1.59, para luego comenzar el ciclo descendente.

Actualmente en nuestras cuentas administradas nos encontramos relizando trades de corto plazo en un sentido y otro, capitalizando la volatilidad de la serie. En el corto plazo priorizamos la tendencia alcista hacia nuevos máximos, para luego tomar posición sobre el ajuste de la serie. Durante este proceso de corto plazo, el nivel de apalancamiento es bajo para reducir al mínimo los riesgos y la volatilidad. Una vez detectado el inicio del proceso de recuperación del dólar incrementaremos la exposición de forma de capitalizar al máximo esta situación.

Actualización Eur/Usd

De acuerdo con nuestra expectativa del último informe de actualización, los indicadores que marcan el rumbo de la economía norteamericana confirmaron la presencia de una recesión. De esta forma, el mercado descuenta con una probabilidad del 100% (se calcula a partir de las cotizaciones de los futuros de tasas) un recorte de tasas de 75bps en la tasa de referencia del Fed para la próxima reunión, el 18 de marzo. En este contexto, el dólar continuó debilitándose frente al resto de las monedas, particularmente del Euro. En este contexto, la semana pasada, el Banco Central Europeo (ECB) decidió mantener el nivel de su tasa de interés en el 4% actual, debido a que continúa preocupando la presencia de importantes presiones inflacionarias. Mientras tanto, se registran persistentes incrementos en el precio del petróleo (WTI), el cual alcanza en este momento un nivel de 108USD el barril, y del oro, el cual continúa su camino hacia los 1000USD la onza, encontrándose actualmente en 975USD. Estos commodities, como así también los agropecuarios, continúan su proceso alcista debido a la debilidad de la moneda norteamericana, así como también a la búsqueda de refugio en medio de esta fuerte turbulencia financiera.

Desde el punto de vista del análisis técnico, el proceso de suba presenta signos de agotamiento, evidenciando la necesidad de un ajuste. El nivel de resistencia que corresponde a la proyección de Fibonacci de 61,8%, del proceso de suba iniciado en 1.4438, fue respetado en 1.5463 el día viernes pasado. Esto, junto con la reversión de ciertos indicadores técnicos (RSI, MACD) indican la presencia del comentado ajuste en la serie. Los niveles objetivo son 1.5071 (correspondiente al ajuste de 38.2% de Fibonacci , del proceso de suba de 1.4438 a 1.5463), 1.4951 (correspondiente al ajuste de 50%), y 1.4778 (correspondiente al ajuste de 61.8%).

Para dar sustento a esta visión desde el lado de los fundamentals, el hecho de que se encuentre completamente descontado un recorte de 75bps, apoya aún más la idea de un ajuste. De todas formas, esta semana habrá que seguir de cerca los indicadores de ventas minoristas del día miércoles, y de inflación minorista, del viernes.

Actualización Eur/Usd

Mientras los indicadores acerca de la evolución de le economía norteamericana continúan dando señales de una desaceleración más fuerte de lo que en principio se esperaba, encendiéndo una luz de alerta frente a la posibilidad de que que la misma entre en recesión, las presiones inflacionarias no cesan, debido en parte a los niveles récord en los precios de los commodities, creando una situación sumamente compleja para la Reserva Federal. En caso de continuar con la política de recortes de tasas de interés iniciada unos meses atrás, con el objetivo de evitar una recesión en su economía, se puede derivar en una dinámica inflacionaria compleja. Si ambos hechos ocurriran, la economía ingresaría en lo que técnicamente se denomina Estanflación, esto es una combinación de ambos males, recesión e inflación. Mientras tanto, la Eurozona refleja sanidad en sus indicadores en los últimos días, apoyando la visión del presidente de su Banco Central (ECB), Trichet, acerca de que la posición de la economía europea es diferente a la de los Estados Unidos y a la de Gran Bretaña, destacando que en su caso no existe la necesidad por el momento de recortes de tasas de interés. Esta situación nos lleva a pensar que el spread de tasas se continuará ampliando en favor de Europa, generando esto mayor demanda de Euros, con su consecuente alza frente al dólar. Asimismo, en caso de profundizarse aún más los recortes de tasas en EUA, y con las tasas de inflación en estos niveles, existe la posibilidad de que las tasas de interés en términos reales en dólares se tornen negativas. Esto podría generar operaciones de carry trade con esta moneda, proceso que ocurrió en los últimos años con el yen. Esto es, inversores demandarían dólares aprovechando las tasas bajas para realizar colocaciones más rentables en otras monedas (por ej. Euros).

Adicionalmente a este análisis, los indicadores técnicos indican también la continuación de un proceso de suba en el par Eur/Usd. Como se ve en el gráfico de abajo, la tendencia debería continuar en busca de la resistencia en 1.4951, y en caso de quebrarla, intentar quebrar la resistencia psicológica de 1.50, la cual no ha sido superada aún en los procesos de suba de los meses pasados.

En este sentido continuamos operando nuestro fondo AV-FMA, realizando operaciones al alza de corto plazo, con sus correspondientes toma de ganancias, y acompañando el proceso alcista, de manera de aprovechar la volatilidad, incrementar los retornos, y mantener completamente acotados los riesgos.

Actualización Eur/Usd

Tal como anticipamos en el informe del día de ayer, la serie Eur/Usd comenzó una tendencia alcista que hizo que en el día de hoy quiebre el nivel de resistencia de 1.4715. De acuerdo a esto se mantiene la perspectiva de 1.48 como objetivo de corto plazo. En nuestro análisis técnico observamos la formación de un proceso alcista de Ondas de Elliot que tiene en 1.48 el objetivo de finalización. En los gráficos de abajo pueden observarse estos análisis. En el primer gráfico, que toma intervalos temporales de 15min., se observa en 1.48 el nivel objetivo para que la serie complete su onda C. En el segundo gráfico puede observarse el quiebre de la resistencia comentada en 1.4715, junto con los quiebres de las tendencias de los indicadores técnicos de abajo (RSI y MACD), todo lo cual apoya la visión de una tendencia alcista hacia 1.48 en el corto plazo. Luego de alcanzado este nivel, la serie debería realizar un pequeño ajuste técnico, para luego retomar su tendencia alcista, completando la formación de Ondas de Elliot, hacia niveles por encima de la barrera psicológica de 1.50, la cual no fue quebrada aún en el anterior proceso de suba.

Desde el punto de vista del análisis fundamental creemos que el día miércoles próximo la Reserva Federal anunciará un recorte adicional en su tasa de interés de referencia de 50bps, llevándola a un nivel de 3%, desde el 3.5% actual. En este contexto, mantenemos nuestra visión de que el Banco Central Europeo no acompañará este proceso de baja de tasas por el momento, ya que su atención está centrada en contener las presiones inflacionarias las cuales no han desaparecido aún. Esto haría que se amplíe aún más el spread de tasas en favor de Europa, lo cual apoya nuestra visión en favor del Euro.

En este sentido continuamos operando nuestro fondo AV-FMA, acompañando el proceso de suba con objetivos de corto plazo y sus correspondientes toma de ganancias, con el fin de maximizar la ganancia.

Actualización Eur/Usd

En el día de ayer el Fed realizó un recorte sopresivo, tras una reunión de emergencia, de 75bps, el recorte más fuerte de los últimos 24 años. Como consecuencia de esto, el dólar cayó rápidamente frente al Euro, como reacción inmediata. El recorte, si bien fue buen recibido por los mercados en un primer momento, no alcanzó para revertir la tendencia negativa con la que iban a abrir tras las fuertes caídas del lunes a nivel mundial, día en que el mercado norteamericano permanecía cerrado por un feriado. Luego de esta decisión, comenzaron a circular rumores acerca de un acompañamiento de parte del BCE (Banco Central Europeo) en esta política de recorte de tasas. Esto fue desmentido en el día de hoy por Trcihet, titular del BCE. Asimismo, se oberva en las cotizaciones de los futuros que el mercado asigna una probabilidad del 80% a un recorte de 50bps adicionales para la reunión de la semana próxima. Esta decisión se daría a conocer el miércoles próximo. De confirmarse esto, el spread de tasas resultaría muy favorable a la Eurozona, lo cual se reflejaría en un incremento del Euro en su valor vs. el dólar.

Técnicamente, como puede observarse en los gráficos de abajo, se está terminando de cerrar una formación que indica un incremento en la serie que tiene como objetivo un nivel de 1.48. Analizando tanto el gráfico que toma intervalos temporales de 500 minutos, como así también el de 15min, el nivel de 1.48 surge como el objetivo de corto plazo.

En este contexto continuamos operando nuestro fondo AV-FMA, luego de haber tomado ganancias en las posiciones abiertas que buscaban el ajuste de corto plazo esta mañana.

Actualización Eur/Usd

La alta volatilidad y las fuertes caídas predominan por estos días en los mercados financieros internacionales. Los inversores le asignan cada vez mayor probabilidad a la existencia de una recesión en la economía de los Estados Unidos, a la vez que aumentan los temores acerca del impacto de esta situación en la evolución de otras economías del mundo. La semana pasada estuvo repleta de malas noticias para los mercados financieros. Los grandes bancos continúan registrando pérdidas peores a lo que el consenso del mercado esperaba, los indicadores de actividad económica en EUA también resultaron muy por debajo de lo que el mercado esperaba, y los anuncios por parte del gobierno de EUA para revertir la situación de su economía no fueron bien recibidos por el mercado, ya que se considera que las medidas anunciadas serían insuficientes para lograr revertir el proceso. En este contexo, el mercado asigna cada vez mayores probabilidades a un fuerte recorte en la tasa de interés de referencia sobre la cual decide el Fed el miércoles próximo. Según se desprende de las cotizaciones de los futuros, el mercado le asigna una probabilidad por encima del 50% a un recorte de 75bps en la tasa, lo cual reflejaría el recorte más drástico en muchísimos años.

En medio de este sentimiento de crisis en Estados Unidos, los inversores comenzaron a analizar el posible impacto de esto en la economía Europea, la cual al momento parecía presentarse como inmune a esta situación. Comentarios de algunos miembros del Banco Central Europeo incrementaron las preocupaciones, lo cual generó una fuerte corrida en contra del Euro en los últimos días.

De acuerdo a nuestro análisis, tanto fundamental como técnico, continuamos mantentiendo nuestra visión de un ajuste de la serie en favor del dólar. Por el momento nuestros objetivos fueron cumplidos, con lo cual cerramos la posición abierta en ese sentido. En este momento nos encontramos a la espera de un pequeño rebote técnico en la serie para retomar posiciones, con un objetivo de corto plazo en 1.4290.-