Actualización Eur/Usd



Basándonos en la Teoría de las Ondas de Elliot, podemos observar en el gráfico que representa la evolución de la cotización del Euro vs. el dólar tomando una periodicidad diaria, que la misma se encuentra nuevamente en una etapa de ajuste cuyo soporte debería encontrarse en 1.3394. En esos niveles recomendamos incrementar un poco más la posición comprada en Euros a la espera de que la misma retome niveles cercanos a 1.37.-

En lo que resta de la semana se publicarán importantes indicadores económicos en EUA, los cuales tendrán impacto en la cotización de la moneda, referentes tanto al mercado de trabajo como a la inflación, medida por el índice que más de cerca monitorea el Fed a la hora de tomar las decisiones de política monetaria, el PCE. Esta tarde también se darán a conocer las minutas de la última reunión del Comité de Política Monetaria del día 9 de mayo último. El mercado se encuentra a la expectativa de su contenido.

INFORME DE BANCOS (BHIP- BMA - GGAL- FRAN)

Resultados 1q07: Mucha liquidez lista para ser prestada
* La cartera de préstamos privados se mantuvo, consolidando el fuerte crecimiento del 4q06. Se destacó Banco Macro con un aumento del 12% QoQ. En promedio, los préstamos privados representan el 38% del activo de los tres bancos principales.
* La cartera de depósitos creció a un ritmo elevado y sumadas a las mayores colocaciones de Lebac y disponibilidades conforman una elevada liquidez que elevan la capacidad prestable de los bancos. Por el momento el destino de los préstamos sigue siendo básicamente consumo.
* La exposición al sector público ya empieza a ser un tema menor. Banco Galicia, que era el más expuesto, aceleró el proceso de venta de títulos y a partir del 2q07 estará en torno al 30% de su activo. Sin embargo, aún tiene una pérdida contingente por la valuación de títulos públicos, situación que Francés ya depuró bajando además su exposición al 16% del Activo.
* Una vez más, los resultados finales volvieron a estar influenciados por hechos extraordinarios puntuales: resultados por la administración de activos, recupero de créditos y constitución de previsiones. Sin embargo, esperamos resultados crecientes para todos los bancos durante los próximos trimestres.

Recomendaciones
- Banco Macro (subimos de Vender a Mantener) 07E: $10,30 - P/VL 08E: 2,11x - P/E 08E: 10,8x
- Banco Francés (Mantener) 07E: $ 12,00 - P/VL 08E: 2,10x - P/E 08E: 10,9x
- Grupo Financiero Galicia (subimos de Vender a Mantener) 07E $ 2,90 - P/VL 08E: 2,12x - P/E 08E: 10,9x
- Banco Hipotecario (Vender) 07E $ 2,90 - P/VL 08E: 1,40x - P/E 08E: 14,5x

* Fuente: Allaria Ledesma y Cia. Soc. de Bolsa

Actualizamos un gráfico con la evolución de nuestro Fondo Común AV ETF's Fund.
Desde su inicio, noviembre 2006, lleva acumulada una suba de 15.12% al día de ayer.
Para ver el gráfico de la evolución haga click en el siguiente link:
http://www.avam.com.ar/blog/avfund-trackrecord.pdf

Comportamiento EUR/USD

Actualizamos nuestro comentario de anteayer en cuanto a la evolución de la cotización del Eur/Usd.
El soporte que fijamos en 1.3411, se dio en 1.3415 y ya fue testeado dos veces, entre ayer y hoy. Actualmente la serie se encuentra en un nivel de 1.3435. Por el lado de los fundamentals, esta mañana los indicadores referentes a Bienes Durables y al Mercado Inmobiliario en EUA, resultaron por encima de lo esperado, evidenciando una solidez en la economía norteamericana superior a lo que el mercado descuenta. Esto resulta muy positivo para la cotización del dólar. Sin embargo, la misma no registró una suba significativa, y volvió a respetar el soporte técnico luego de conocidos estos datos. Asimismo, varios Bancos Centrales se presentan como vendedores fuertes de dólares en cada rally que esta moneda registra. Todo esto nos lleva a reafirmar nuestra idea acerca de que la cotización retome un canal alcista hasta niveles por encima de 1.36. De esta forma, mantenemos nuestra recomendación de comprar Eur en estos niveles.

EDENOR
EDN: $ 2.76
07E: $ 3.60

Inicio de cobertura EDN: un vehículo líquido y atractivo para estar expuesto a la recomposición tarifaria

Edenor tiene a su cargo la concesión para distribuir electricidad en forma exclusiva en el noroeste del Gran Buenos Aires y zona norte de la Ciudad de Buenos Aires.
* Desde la crisis de fines de 2001, al igual que el resto de las compañías de servicios públicos regulados del país, mantuvo sus tarifas congeladas provocándole una erosión en sus márgenes ante la suba de costos.
* En 2007 obtuvo un aumento tarifario de 28% en el servicio de distribución para los usuarios no residenciales quedando pendiente para febrero de 2008 la Revisión Tarifaria Integral.
* Actualmente es controlada por el Grupo Dolphin, quien compró su participación a fines de 2005 a Electricité de France. En abril de 2007 abrió su capital a la bolsa, flotando en la actualidad el 49% de las acciones.
* Para valuar la compañía consideramos el aumento tarifario aprobado y un desenlace positivo en la Revisión Tarifaria Integral, permitiéndole a Edenor mejorar los márgenes. Asimismo, proyectamos un crecimiento en la demanda de energía para 2007-2008 en línea con el promedio de los últimos años. Creemos que el mercado aún no descontó ninguna mejora que pueda obtener la compañía en la revisión tarifaria.
- Iniciamos nuestra cobertura con un precio objetivo para fines de 2007 de $ 3,60 por acción y con la recomendación de comprar.

Fuente: Allaria Ledesma y Cia. Soc. de Bolsa SA

Tendencia Eur/Usd mediano plazo

En este gráfico, que representa la evolución de la serie de la cotización del Eur/Usd con periodicidad diaria, puede observarse que en los últimos días la misma ingresó en un canal descendente. De acuerdo con nuestro análisis basado tanto en fundamentals macroeconómicos (expectativa de baja de tasas de interés en EUA) como en indicadores técnicos, observamos que este comportamiento reflejaría un ajuste dentro de un proceso alcista de mediano plazo. Se desprende del análisis técnico que en 1.3411 la serie debería encontrar un soporte, para retomar su tendencia alcista, que la llevaría por encima de 1.37.
Debe tenerse en cuenta que este soporte puede presentar un márgen de error de 10/20 pips, con lo cual puede llegar a quebrar levemente 1.34 de manera momentánea.