Empresa Distribuidora Eléctrica Regional S.A.*: Un nuevo jugador sale al segmento de moda.

* EMDERSA es un holding compuesto por tres distribuidoras de energía en el norte del país, que busca expandirse al sector de generación. Presta sus servicios en San Luis, Salta y La Rioja.

* El IPO consiste en 155,6 mln de acciones, que incluye una emisión primaria de 94 mln de acciones. Adicionalmente los accionistas controlantes ofrecerán 23,3 mln de acciones para atender la eventual sobresuscripción.

* El período de suscripción se inicia el 26 de noviembre y finaliza el 29 de noviembre a las 12 hs. El rango de precio establecido es de $ 3,70 a $ 4,40 por acción.

* EMDERSA cotizará en Buenos Aires bajo la sigla ¨EMDE¨ y en Luxemburgo como GDS (Global Depositary Shares) que equivalen a 10 acciones locales.

* Luego de la emisión y venta de acciones, el free float será de 56,4% o 64,8% según se ejerza o no el monto de sobresuscripción.

* Fue calificada por Fitch Argentina con "2", lo cual habilita el ingreso de inversores institucionales.

* Los accionistas vendedores son GPU Argentina Holdings, J.P. Morgan Overseas Capital Corporation, Whitewater EMCO LLC y EMCF LLC, y D.E. Shaw Laminar Emerging Markets.

* El capital al 3q07 es de 179,8 mln de acciones con un Patrimonio Neto de $ 443,4 mln. El valor libros es de $ 2,47 por acción.

* Asumiendo un precio de corte intermedio de $ 4,00, la capitalización de mercado ascenderá a $ 1.100 mln.

* La compañía utilizará los fondos de aproximadamente U$S 110 mln, para expandirse en generación de energía y/o como capital de trabajo.

* Creemos que EMDERSA es un instrumento atractivo para diversificar el universo del sector energía, el cual ha tenido momentum en 2007. A diferencia de Edenor, EMDERSA busca ampliar su negocio al de generación de energía. Por otro lado, la revisión tarifaria está diversificada en tres provincias que ya le dieron aumentos de 15% en promedio.

* Asumiendo un descuento con los actuales ratios de Edenor, creemos que un fair price para EMDERSA se ubicaría en el rango de $ 3,70 a $ 4,00 por acción.

* Fuente: Allaria Ledesma y Cia. Soc. de Bolsa SA