Tx
Comprar $ 28
Ternium presentó en el 4q06 una ganancia de $ 140,3 mln, similar a nuestra estimación de $ 136,3 mln. En el 3q06 había ganado $ 257,2 mln.El EBITDA fue de $ 376,7 mln (margen EBITDA de 23,7%), por debajo de nuestra estimación de $ 418,6 mln (margen 27,9%) y los $ 614,9 mln del 3q06 (margen 35,3%). Este resultado está muy por debajo de las expectativas del mercado. La fuerte caída en márgenes se debe a varios hechos puntuales: huelga en Sidor (-170.000 toneladas), realineación del Alto Horno 2 en Siderar, y un cargo de $ 46,9 mln por un incremento en los planes de pensión en Sidor.Tx anunció un dividendo de $ 0,5 por ADR (1,8% dividend yield). La caja neta generada en el trimestre fue nula, dado que invirtió $ 233 mln en bienes de uso y $ 107 mln en la compra del 4,85% de Siderar a CVRDCon la normalización de las actividades en Venezuela, y la puesta en marcha del Alto Horno 2 en la Argentina, esperamos que los márgenes de la compañía superen nuevamente 30% de las Ventas en el 2007. Además, revisaremos nuestras estimaciones debido a que durante 2007 la capacidad de producción de TX aumentará en más de 10% (superando nuestras proyecciones). La empresa espera que la demanda en Sudamérica continúe creciendo y se está registrando una normalización de inventarios en Norteamérica, lo que permitiría una recuperación de la demanda y los precios. Mantenemos la recomendación de Comprar.*

*Fuente: Allaria Ledesma y Cia Soc de Bolsa SA