TX *
Comprar
$ 28,2
07E $ 35,5
* Ternium ganó en el 2q07 $ 236,9 mln, superando levemente los $ 222,1 mln del 1q07 (por debajo de nuestra estimación de $ 251,8 mln por menores resultados financieros).
* El EBITDA fue de $ 580,8 mln, por arriba de los $ 530,7 mln del 1q07. Nuestra estimación era de $ 570 mln. El margen EBITDA se mantuvo estable vs el 1q07 en 29,6%
* Ternium espera una leve baja en el volumen de ventas en el 3q07 por trabajos de mantenimiento. Estas tareas incrementarían los gastos de la compañía.
* Además, el próximo trimestre estará impactado por la consolidación de la mexicana Imsa, que tiene un margen operativo menor al del holding (la empresa no ha dado información acerca de las sinergias que pueden obtenerse)
* Por último, los márgenes se verán afectados en Venezuela por la negociación que está llevando a cabo con el gobierno y con los sindicatos.
* Actualizamos nuestras estimaciones (incluimos a IMSA) y bajamos el precio objetivo para fin de 2007 de $ 38,5 a $ 35,5 manteniendo la recomendación de Comprar debido a la fuerte baja en el precio de la acción en los últimos días.
Comprar
$ 28,2
07E $ 35,5
* Ternium ganó en el 2q07 $ 236,9 mln, superando levemente los $ 222,1 mln del 1q07 (por debajo de nuestra estimación de $ 251,8 mln por menores resultados financieros).
* El EBITDA fue de $ 580,8 mln, por arriba de los $ 530,7 mln del 1q07. Nuestra estimación era de $ 570 mln. El margen EBITDA se mantuvo estable vs el 1q07 en 29,6%
* Ternium espera una leve baja en el volumen de ventas en el 3q07 por trabajos de mantenimiento. Estas tareas incrementarían los gastos de la compañía.
* Además, el próximo trimestre estará impactado por la consolidación de la mexicana Imsa, que tiene un margen operativo menor al del holding (la empresa no ha dado información acerca de las sinergias que pueden obtenerse)
* Por último, los márgenes se verán afectados en Venezuela por la negociación que está llevando a cabo con el gobierno y con los sindicatos.
* Actualizamos nuestras estimaciones (incluimos a IMSA) y bajamos el precio objetivo para fin de 2007 de $ 38,5 a $ 35,5 manteniendo la recomendación de Comprar debido a la fuerte baja en el precio de la acción en los últimos días.
Banco Frances *
Fran: $ 9.45
07E: $ 12.00
(Comprar)
Banco Francés ganó $ 82,9 mln en el 2q07 comparado con $ 68,4 mln del 1q07 y $ 45,3 mln del 2q06. Esperábamos $ 80 mln.
- Los ingresos financieros netos cayeron de $ 290 mln en el 1q07 a $ 213 mln, principalmente por el impacto de menores intereses por titulos públicos (Prestamos Garantizados) e instrumentos del BCRA (Lebac/Nobac) y a un menor devengamiento de CER. Sin embargo, el resultado neto de intereses creció gracias a mayores ingresos de intereses por préstamos y a un menor costo de fondeo de depósitos.
- Los ingresos por servicios aumentaron de $ 130 mln a $ 137 mln. Asímismo, los Gastos de Administración aumentaron de $ 185 mln a $ 205 mln cayendo la la relación entre ambos de 70% a 67%. En este trimestre se obervó un cremiento en los gastos de personal por aumento de staff y salarios variables.
- En Otros egresos Diversos, se registró una pérdida de $ 51 mln, inferior a los $ 171 mln del 1q07. El banco hizo uso de las previsiones genericas registradas en los últimos trimestres sin necesidad de incrementarlas en este período, algo que esperabamos comenzara a suceder, motivo por el cual esperamos resultados crecientes para los próximos trimestres. Destacamos además la baja en los amparos activados de $ 286 mln a $ 175 mln por amortizaciones extraordinarias haciendo uso de las previsiones genéricas mencionadas anteriormente. Esto implica un menor devengamiento de amortizaciones a futuro, es decir resultados positivos crecientes.
- La Exposición al Sector Público disminuyó de $ 5.878 mln a $ 5.137 mln, debido a una menor tenencia de Lebac y Nobac que disminuyó de $ 3.181 mln a $ 2.274 mln. La exposición se redujo del 34,3% de su Activo al actual 29,5%.
- La cartera de prestamos privados aumentó 9,7% QoQ y 36,0% YoY a $ 7.206 mln.
- La cartera de depósitos disminuyó 1,3% QoQ y mantiene un crecimiento de 15,6% YoY. Asciende a $ 13.339 mln.
Ante la caída en el precio de la acción, subimos la recomendación de Outperform a Comprar. Nuestro precio estimado para fines de 2007 es de $ 12,00 por acción, el cual equivale a P/VL 08E 2,0x. Hoy Fran cotiza a 1,65x P/VL 08E y 8,6x P/E 08E.
Fran: $ 9.45
07E: $ 12.00
(Comprar)
Banco Francés ganó $ 82,9 mln en el 2q07 comparado con $ 68,4 mln del 1q07 y $ 45,3 mln del 2q06. Esperábamos $ 80 mln.
- Los ingresos financieros netos cayeron de $ 290 mln en el 1q07 a $ 213 mln, principalmente por el impacto de menores intereses por titulos públicos (Prestamos Garantizados) e instrumentos del BCRA (Lebac/Nobac) y a un menor devengamiento de CER. Sin embargo, el resultado neto de intereses creció gracias a mayores ingresos de intereses por préstamos y a un menor costo de fondeo de depósitos.
- Los ingresos por servicios aumentaron de $ 130 mln a $ 137 mln. Asímismo, los Gastos de Administración aumentaron de $ 185 mln a $ 205 mln cayendo la la relación entre ambos de 70% a 67%. En este trimestre se obervó un cremiento en los gastos de personal por aumento de staff y salarios variables.
- En Otros egresos Diversos, se registró una pérdida de $ 51 mln, inferior a los $ 171 mln del 1q07. El banco hizo uso de las previsiones genericas registradas en los últimos trimestres sin necesidad de incrementarlas en este período, algo que esperabamos comenzara a suceder, motivo por el cual esperamos resultados crecientes para los próximos trimestres. Destacamos además la baja en los amparos activados de $ 286 mln a $ 175 mln por amortizaciones extraordinarias haciendo uso de las previsiones genéricas mencionadas anteriormente. Esto implica un menor devengamiento de amortizaciones a futuro, es decir resultados positivos crecientes.
- La Exposición al Sector Público disminuyó de $ 5.878 mln a $ 5.137 mln, debido a una menor tenencia de Lebac y Nobac que disminuyó de $ 3.181 mln a $ 2.274 mln. La exposición se redujo del 34,3% de su Activo al actual 29,5%.
- La cartera de prestamos privados aumentó 9,7% QoQ y 36,0% YoY a $ 7.206 mln.
- La cartera de depósitos disminuyó 1,3% QoQ y mantiene un crecimiento de 15,6% YoY. Asciende a $ 13.339 mln.
Ante la caída en el precio de la acción, subimos la recomendación de Outperform a Comprar. Nuestro precio estimado para fines de 2007 es de $ 12,00 por acción, el cual equivale a P/VL 08E 2,0x. Hoy Fran cotiza a 1,65x P/VL 08E y 8,6x P/E 08E.
* Fuente: Allaria Ledesma y Cia. Soc. de Bolsa SA
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