Grupo Financiero Galicia
GGAL: $ 2.4507E: $ 2.70(Mantener)

GRUPO FINANCIERO GALICIA ganó $ 33.2 en el 3Q06 comparado con $ 54.4 mln del 2Q06 y$ 26.50 mln del 3Q05. Superó nuestra estimación de $ 19.80 mln.La diferencia con nuestra estimación se debe a un mayor resultado en la línea "otrosresultados" que ascendió a $ 32 mln, producto de la tenencia de las ON 2014 y 2019que en el 4q06 serán destinadas a la capitalización del banco.

BANCO GALICIA ganó $ 8.8 mln en el 3Q06 comparado con $ 3.1 mln del 2Q06 y $ 21.6mln del 3Q05. Está en línea con nuestra estimación de $ 8.0 mln. Sin embargo, elmargen de intermediación financiera fue inferior a lo previsto, situación que fuecompensada por nuevos recuperos de previsiones.
- Los ingresos financieros netos cayeron de $ 62 mln en el 2q06 a $ 46 mln, siendoinferiores a nuestra estimación de $ 88 mln. Esto se debe a que el costo de losdepósitos aumentó significativamente ($ 25 mln en el trimestre) mientras que losintereses por prestamos aumentó menos de lo esperado (solo $ 17 mln).
- Los ingresos por servicios crecieron de $ 157 mln a $ 172 mln, superando nuestraestimación de $ 164 mln.
- Los Gastos de Administración aumentaron de $ 217 mln a $ 246 mln, por un fuertegasto en publicidad que pasó de $ 12 mln a $ 25 mln y en gastos de personal.Esperábamos $ 230 mln. Los ingresos por servicios representan el 70% de los Gs deAdm, levemente inferior al 72% del 2q06.
- En otros resultados diversos se registró una ganancia de $ 55 mln comparado con $31 mln del 2Q06. En este trimestre se desafectó una previsión de impuesto a lasganancias de un fideicomiso. Nosotros no esperábamos más que $ 5 mln, con lo cualcompensó el menor resultado operativo.
- La exposición al sector público en terminos nominales no varió manteniéndose en $14.200 mln. Sin embargo, ante el crecimiento del Activo, esta cifra pasó a ser el56% del Activo mientras que al 2q06 era el 58%. Sigue siendo elevada en comparacióna sus pares. (PG $ 4.300 mln, NF18 $ 2800 mln; Boden 12 $ 5300 mln)
- La cartera de prestamos aumentó $ 390 mln (3.6% QoQ) a $ 11.100 mln. El 61%corresponde a prestamos al sector privado.
- La cartera de depósitos aumentó $ 710 mln ( 7.3% QoQ) a $ 10.430 mln. El aumentofue basicamente Plazo Fijos.
- El banco abrió 2 nuevas sucursales en el trimestre (tiene 343) y la cantidad deempleados pasó de 7.256 a 7.484.
- Aún está pendiente la emisión de 100 mln de acciones nuevas para capitalizar albanco, las cuales serán integradas por su socio controlante con ON propias delBanco. La emisión se perfeccionaría durante el 4q06.
- Mantenemos nuestra recomendación de Mantener.*

*Fuente: Allaria Ledesma y Cia Soc de Bolsa SA