TERNIUM: análisis rdo 3q06
TX Comprar$ 24,807E $ 35,7
Ternium tuvo una ganancia de $ 257,4 mln en el 3q06, superando nuestra estimación de $ 232,3 mln debido principalmente a un mejor margen operativo. En el 2q06 había ganado $ 232,8 mln.
El EBITDA fue de $ 614,9 mln vs $ 582,2 mln en el 2q06 y levemente por arriba de nuestra estimación de $ 593,0 mln (margen de 35,3% vs 34,4% esperado,ventas en línea)
El margen EBITDA se incrementó debido a mejores precios en todas las regiones, si bien los volúmenes fueron menores, por la desaceleración y la acumulación de stocks en Norteamérica
Ternium espera que la demanda y los precios se mantengan estables en Sudamérica, con una disminución en Norteamérica. Por el lado de los costos, la compañía no prevé impactos relevantes en materias primas y energía
Proyectamos una baja en el margen operativo en los próximos trimestres, a niveles de 30% EBITDA/Ventas para el 2q07
Mantenemos la recomendación de Comprar, con un target para fin de 2007 en $35,7 por ADR más un dividend yield de 3,2%

Seguimos creyendo que la paulatina consolidación de la industria permitirá disminuir la volatilidad del precio del acero hacia adelante, y las paradas de planta de las instalaciones menos eficientes podrían ponerle un piso más alto a la caída que estamos observando actualmente en el mercado internacional.
La evolución de las acciones siderúrgicas en los próximos meses dependerá de cómo se vaya generando esta mecánica de ajuste, con las exportaciones chinas generando una creciente incógnita.*

*Fuente: Allaria Ledesma y Cia Soc de Bolsa SA